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中泰宏观评论:仍属于“弱刺激”——新浪财经

    新浪财经新闻12月19日,中央银行宣布建立中期贷款机制(TMLF),进一步加大对实体经济的金融支持,特别是对小型和微型企业、民营企业等重点领域。这是继今年7月MLF可能增加信贷债券作为抵押品之后,又一次通过类似的工具支持银行增加对小型和私营企业的信贷。对此,中泰宏观认为,当前国内政策仍然是“弱刺激”的支撑,经济下行压力依然很大,融资需求趋于下降,债券市场机会依然存在,特别是在美国国债收益率大幅反弹的情况下,国债收益率继续下降。美国国债收益率的步伐将会加快。具体意见如下:(1)新工具易于定位,再贷款再贴现额增加。今天,中国中央银行决定建立一个中期贷款工具(TMLF),它可以使用三年,比MLF利率低15BP(类似于定向降息)。对实体经济有较强支持、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大城市商业银行,可以向中央银行申请,同时可以增加再贷款和再贴现。金额是1000亿元。(二)对民营企业融资进行定向支持,以应对经济下滑的压力。今年以来,经济下行压力明显增大,特别是在能力剥离、去杠杆化和环境保护政策实施过程中,民营企业受到的影响更大,90%以上的违约债券是民营企业。一方面,中央银行的两项措施可以帮助缓解中小企业和私营企业的融资压力,另一方面,也可以减轻经济的下行压力。但目前的政策仍属于定向宽松,不是强力刺激,这有助于减缓经济下滑的速度,但很难改变这种趋势。接受常规经济增长是必须做出的选择。(3)疏浚作业延期一般较缓,疏浚作业是关键。应对当前经济下滑压力的关键不在于利率政策,而在于信贷政策,因为新资本管理制度带来的非标准融资紧缩是社会金融衰退的主要原因。仅靠降低利率很难促进社会金融的发展,关键是要疏通货币政策的传导机制,促进信贷再创造。央行行长还强调了货币宽松和汇率之间的关系。进一步降低利率将增加汇率贬值的压力。因此,我们认为,短期内很难看到基准利率的预期“降息”。同样在今天,中央银行宣布市场流动性“合理充足”,这意味着当前市场基金利率是中央银行可接受的水平,短期基金利率进一步下降的可能性很小。(4)风险资产持续承压,对冲资产价值凸显。自去年10月以来,随着美国股市和原油价格回升,全球风险资产价格大幅走弱,反映出新一轮全球经济放缓.在此背景下,全球国债、黄金等避险资产的价值将更加突出。目前,国内政策仍以“弱刺激”为支撑,经济下行压力依然较高,融资需求趋于下降,债券市场机会依然存在,特别是在美国国债收益率大幅反弹的情况下,债券收益率将具有更大的下行空间。风险提示:经济衰退,贸易摩擦,政策变更责任编辑:杨群

欢迎阅读本文章: 吕建龙

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